À medida que a startup de veículos elétricos Fisker fracassa em seu caminho através da falência, uma questão persistente e complicada se tornou um ponto crucial dos procedimentos: o único credor garantido, Heights Capital Management, merece estar na linha de frente para colher os frutos de uma liquidação?

Heights tem mantido um 'sim' incontestável. Mas novas informações estavam surgindo à vista conforme as partes se preparavam para uma audiência na segunda-feira de manhã - até que uma reviravolta de última hora abalou as coisas.

A Fisker chegou a um acordo com a Heights no domingo à noite para passar as próximas três semanas elaborando um acordo sobre como liquidar seus ativos. Se for bem-sucedido, o caso poderá permanecer no Capítulo 11. Caso contrário, converter-se-ia no Capítulo 7, um status que dissolveria efetivamente a Fisker para sempre. Isso também poderia encerrar qualquer chance de saber mais sobre como a Heights chegou a essa posição de poder.

Primeiro, uma breve recapitulação: Heights (uma afiliada da empresa de serviços financeiros Susquehanna International Group) emprestou cerca de US $ 500 milhões à Fisker em 2023 através de duas notas conversíveis. Isso significava que a startup poderia pagar o saldo devido ou convertê-lo em ações. Os empréstimos não eram garantidos por qualquer colateral. Mas a Fisker atrasou a apresentação de seus resultados financeiros do terceiro trimestre em novembro, o que violou uma cláusula no acordo com a Heights. Para remediar o problema, a Fisker comprometeu todos os seus ativos com a Heights, colocando a Heights em primeiro lugar na hora da falência. A Heights afirma que ainda lhe devem mais de US $ 180 milhões.

A Heights recentemente buscou converter o caso de falência para o Capítulo 7, que, segundo a empresa, ofereceria um caminho mais rápido e menos dispendioso para a liquidação dos restantes ativos da Fisker. Enquanto isso, a Fisker tem avançado como um caso do Capítulo 11 que permite à empresa permanecer viva com uma equipe reduzida focada principalmente em completar a venda de seu inventário para uma empresa de locação sediada em Nova York.

A conversão para o Capítulo 7 economizaria nesses custos, mas criaria novos desafios. Os advogados da startup argumentaram que o Capítulo 7 dificultaria a conclusão da preparação dos veículos restantes da Fisker para venda, já que poderia basicamente fechar o negócio e entregar a supervisão do caso a um administrador judicial.

Uma conversão para o Capítulo 7 também colocaria a Heights mais perto de colher os frutos de uma liquidação antes que seu status como credor prioritário seja minuciosamente questionado.

O comitê de credores não garantidos tem corrido para descobrir essa informação.

O comitê, liderado por credores não garantidos como o fabricante contratado Magna e o maior credor da Fisker, o U.S. Bank, passou semanas investigando a relação entre a Heights e a Fisker e o que aconteceu no final do ano passado quando a startup de VE comprometeu seus ativos com a empresa financeira.

Antes que a Fisker e a Heights chegassem ao acordo de última hora, a audiência de segunda-feira estava se preparando para ser o local para o comitê expor algumas de suas descobertas. A objeção do comitê à conversão para o Capítulo 7 foi apresentada sob sigilo. No entanto, apresentações complementares mostraram um slide que afirmava que Heights 'se beneficiou da espiral de morte da Fisker', bem como uma lista de evidências que o comitê planejava referenciar durante a audiência de segunda-feira.

Essa lista incluía cinco e-mails da cofundadora, diretora financeira e diretora de operações da Fisker, Geeta Gupta-Fisker, para o CEO da Heights, Martin Kobinger, bem como várias mensagens de texto entre os dois. Essas comunicações poderiam ter lançado alguma luz sobre esta questão persistente do papel da Heights na queda da Fisker. Mas sua entrada no registro público foi deixada de lado enquanto as negociações de acordo avançam.

A reviravolta de última hora da Fisker no domingo também tirou alguma pressão da Heights, já que várias partes - incluindo o Departamento de Justiça - tinham objeções à tentativa da Heights de converter o caso.

O DOJ objetou em nome da Administração Nacional de Segurança do Tráfego Rodoviário, escrevendo que a conversão para um caso do Capítulo 7 'representa riscos para a segurança pública', pois poderia impedir os esforços da Fisker para remediar múltiplos recalls ativos. A própria objeção da Fisker - apresentada na semana passada - concordou com isso, observando que havia corrigido apenas cerca de 1.400 dos mais de 3.000 carros que está no processo de vender.

Jordan Mueller, um consultor que trabalha com a Fisker, disse em uma declaração que 'a força de trabalho técnica responsável por preparar os Veículos de Venda nos locais de armazenamento em todo o país foi reduzida materialmente nas últimas várias semanas, potencialmente comprometendo' a capacidade de concluir totalmente a transação. '[A] moral entre a força de trabalho já sofreu severamente diante desses Casos do Capítulo 11 e especialmente desde a apresentação da Petição para Converter' para o Capítulo 7, ele escreveu.

Todas essas objeções, incluindo a selada pelo comitê, agora estão em espera nas próximas três semanas. Elas podem voltar a ter importância, no entanto, se nenhum acordo for alcançado e a Heights e a Fisker optarem por converter para o Capítulo 7.

Doug Mannal, um advogado da Morrison Foerster LLP que representa o comitê de credores não garantidos e que acusou a Heights de usar a Fisker como uma 'árvore de dinheiro' em uma audiência anterior, disse na segunda-feira que estava 'esperançoso' que o acordo pode ser alcançado.

'Quando comecei minha viagem para Wilmington [Delaware] no domingo, pensei que teríamos uma audiência probatória totalmente contestada hoje', disse Mannal na audiência de segunda-feira. 'Muita coisa mudou.'

Scott Greissman, um advogado do White & Case LLP que representa a Heights, disse que está 'mantendo a mente aberta' para que um acordo possa ser alcançado, mas mais uma vez enfatizou que acredita que 'não haverá nada restante' se a falência da Fisker permanecer contenciosa. Ele agradeceu à equipe jurídica da Fisker, dizendo que 'não deve ter sido uma decisão fácil' concordar com a conversão para o Capítulo 7.

Ele também disse que a Heights tem sido 'muito contida' diante de muitas 'invectivas registradas' sobre a relação da empresa com a Fisker. 'Não acho que precisamos enfatizar o ponto aqui hoje, e realmente não quero, honestamente.'

Agora, os lados divergentes passarão as próximas semanas tentando descobrir como dividir os rendimentos da venda da frota, bem como qualquer outra liquidação de ativos. Enquanto a venda da frota deveria retornar até US $ 46,25 milhões para a Fisker, a Heights disse em uma apresentação durante o fim de semana que até 90% disso poderia ser usado para cobrir custos administrativos e honorários legais - explicando por que a empresa está tão ansiosa para converter para um caso do Capítulo 7.

Ainda resta a questão de quais outros ativos a Fisker tem para vender. Os advogados da empresa disseram que há centenas de milhões de dólares em equipamentos na fábrica de seu fabricante contratado, a Magna, na Áustria, e a Fisker afirmou ter cerca de US $ 1 bilhão em ativos totais. Mas a subsidiária austríaca da Fisker está em seu próprio processo de insolvência, e não está claro se quaisquer ativos no exterior acabarão bloqueados para esse processo.

'Se não pudermos [chegar a um acordo] em três semanas, é um sinal de que não pode ser feito', disse Brian Resnick, um advogado da Davis Polk que representa a Fisker, na segunda-feira. Ao terminar a audiência, Resnick fez uma linha direta em direção a Greissman e ofereceu um aperto de mão caloroso.